专题：“高端月子中心”圣贝拉冲刺港股上市：三年亏超7亿，毛利率超30%

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　　【深度】圣贝拉港交所IPO：累亏超14亿出息难言乐不雅 旗下门店跑路、数次因合规问题被罚

　　6月26日，圣贝拉在港股上市首日股价进展瞩目，遣发放稿涨幅达41.49%，报9.3港元。这一出色的市集进展蛊惑了繁多投资者的眼力，其背后的大涨原因值得潜入瓦解，但与此同期，也不成残暴圣贝拉公司可能存在的不及之处。

　　基石投资者大赚：杭州萧山国资浮盈4000万，中原基金香港浮盈1000万

　　从大涨原因来看，圣贝拉构建了隐敝“孕期-月子期-产后期-家庭育儿期”的全周期服务生态链。旗下多品牌协同，如超高端的“圣贝拉母婴健康中心”、定位年青高端客群且增长赶紧的“小贝拉”，以及聚焦女性生养后身心问题的“艾屿疗愈型产后照拂”，知足了不同客户的各样化需求，极大提高了客户粘性，2024年约84%的产后照拂客户会购买集团其他服务或居品，这一数据即是其生意样子得手的有劲证实注解。

　　在运营样子上，圣贝拉罗致轻资产运营，与秀丽旅舍、半岛旅舍等繁多高奢旅舍达成永久独家配合。这不仅缩短了前期固定资产插足，还借助旅舍高端品牌形象与优质硬件措施，为客户提供极致服务体验，同期将更多资金插足产妇体验提高，强化了品牌服务形象，在用户心智中设置起“高端产后照拂=圣贝拉”的强关联。

　　市时局位方面，把柄弗若斯特沙利文求教，圣贝拉在多个维度展现出重大总揽力。它是中国最大的产后照拂及设备集团（以2023年超高端月子中心的收入策画），亦然中国增长最快的领域化产后照拂及设备集团（以2021年至2023年收入增长率策画），一经中国内地首家拓展至中国内地之外地区的月子中心运营商。2023年，按自月子中心的收入策画，圣贝拉在中国整个产后照拂及设备集团中排行第二，市集份额约1.0%，到2024年，份额提高至约1.2%，成为中国乃至亚洲最大的产后照拂集团，在国内多个城市凭借收入上风占据最初市集份额。

　　财务进展一样亮眼，从招股书数据可知，2022至2024年，公司营收从4.72亿元跃升至7.99亿元，年复合增长率高达30.15%，远超行业平均增速。其盈利才智显耀提高并结束捏续盈利，剔除上市开支等非宽泛性神态后的经调节净利润，从2022年的损失，赶紧扭转为2023年的盈利2077.2万元，并在2024年进一步跃升至4225.6万元，2024年经调节净利润同比增速更是高达103.43%。

　　豪华的成本声威亦然其上市首日大涨的进军身分。圣贝拉这次上市获取了顶级成本与产业资源的双重背书，基石投资者声威号称豪华。杭州市政府旗下萧山区产业基金的入局，使圣贝拉有望成为萧山区首个由政府资金平直参与保荐的IPO企业，区域标杆效应显耀。高端民营医疗集团温煦家战术注资，香港养和病院突破近两年投资静默期参与认购，产业成本方面，国内最大生涯服务平台58集团、高端医好意思机构媛颂医疗也参与其中，此外，中原基金等主流成本的加入，彰显了成本市集对圣贝拉永久价值的高度招供。在成本运作层面，中信证券与瑞银集团两大顶级投行携手担任保荐东说念主，为圣贝拉上市进度提供了有劲保险。

　　在圣贝拉港股上市首日大涨的利好下，各基石投资者收货颇丰。58同城关联公司GIMMHoldingLimited获配759.85万股，浮盈约2066.79万港元；中原基金（香港）有限公司获配477.05万股，浮盈约1307.58万港元；杭州萧山经济技能开发区国有资产策画有限公司‌子公司JKBLimited获配1550万股，浮盈达4216万港元；吴啟楠获配119.25万股，浮盈约324.36万港元；SarlWuCapitalLimited获配715.60万股，浮盈约1946.43万港元；敏睿商务谘询有限公司获配477.05万股，浮盈约1307.58万港元；汪牵擎获配834.90万股，浮盈约2270.93万港元。各基石投资者凭借不同的获配数目，在首日往还中均结束了可不雅的钞票升值。

　　子公司频年多次因合规问题受到行政处罚

　　然则，圣贝拉并非毫无短处。从其招股书及过往策画过程来看，合规风险问题隔绝残暴。旗下子公司频年多次因合规问题受到行政处罚，2020年珠海贝康因无证策画餐饮服务被罚2.5万元；2022年北京贝康泽恩因无证行医被重罚15.01万元；2024年杭州贝瑞斯好意思华又因消防通说念不对规被处2万元罚金。这一系列行政处罚暴清楚公司在运营惩办上存在显豁的合规破绽，额外是在医疗天资和安全惩办等要津法子。算作拟上市公司，这些历史非法记载不仅反应内控颓势，也可能成为监管机构和投资者热心的风险点。

　　业务结构方面，固然圣贝拉构建了多品牌矩阵，但三大中枢品牌均聚焦高端市集，存在业务结构同质化风险。何况其营收结构呈现显豁的单一化特征，2024年上半年，其月子中心收入3.06亿元，占总营收比重仍高达85.7%。尽管该业务占比从2021年的90.2%小幅着落至2023年的83.5%，但其所谓的业务多元化进展缓缓，家庭照拂和功能性食物等新业务尚未变成领域撑捏。

　　成本适度上，圣贝拉的运营样子呈现出典型的“高端定位、高成本承压”特征。轻资产样子虽秘密了物业捏有成本，却带来了捏续攀升的租借开销。更值得警惕的是，2024年上半年其销售成本同比增长33.08%，逾越营收增速。东说念主力成本方面，公司虽强调照拂东说念主员的专科性，但却未能为部分职工足额交纳五险一金，2023年关连差额达1290万元，这不仅不恰当做事规矩则，也可能影响职工褂讪性，进而对服务质料产生潜在挟制。

　　在行业竞争日益强烈，且靠近东说念主口降生率着落等外部挑战的配景下，圣贝拉需要正视本身存在的问题，抑遏完善里面惩办，加强合规建设，优化业务结构，提高成本适度才智，才能在成本市集捏续健康发展，不亏负投资者的期待。

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